最近，高盛在短短几个月内多次公开看好中国股市。随着春节临近，A股成交量未见明显增加，市场关注红包行情能否如期出现。这些问题的答案可以从基本面改善、资金流入以及全球资金配置转向中找到。从2025年9月开始，高盛将A股定为超配，并逐步给出更具体的预测：10月上调了MSCI中国和沪深300的目标价；11月表示AI板块上涨并非泡沫；2026年1月预计MSCI中国全年约涨20%；2月再次强调在亚太区超配中国，重点看好AI、材料、保险等赛道。
高盛的这些观点基于三个主要逻辑。首先，利润端将迎来实质性好转。预计2026年中国企业盈利增速会从4%提升到14%，这意味着股市上涨将更多依赖于利润增长而非单纯的估值扩张。其次，资金面有实打实的增量支撑，预计今年将有3.6万亿元的增量资金流入A股，包括居民资产转移、保险等长期资金加仓，以及北向资金净流入。最后，全球资产配置再平衡背景下，中国资产在全球资金池中的吸引力相对提升。
关于这3.6万亿元增量资金的来源，主要包括居民财富配置的边际转移、保险公司与养老金等长期机构资金的配置调整，以及北向资金的持续流入。这些资金流动通常呈渐进式，需要政策和市场预期的支撑。因此，这3.6万亿增量资金并非瞬间倾泻而下，而是分阶段到位的。
至于节前的“红包行情”，历史上A股在春节前确实有小幅回暖的惯性。从2000年到2025年，沪指节前10个交易日上涨概率为77%，最后4个交易日上涨概率超过80%，平均涨幅在0.8%到1.5%之间。今年市场已提前释放部分抛压，近期缩量震荡让做空动能减弱。北向资金持续净流入，主力在消费、半导体、光伏等板块低调布局，加上对央行维稳流动性的普遍预期，节前出现红包行情的概率偏高。