一家年营收超过308亿元的肉制品巨头金锣集团最近被摆上了货架。11月11日，晨哨并购披露，德弘资本拟以约20亿美元收购金锣集团，折合人民币超过133亿元，双方已签署意向文件。这不是金锣第一次传出卖身的消息，2014年中粮曾有意收购但未果，2023年华润也曾提出120亿元的报价，但最终也没有下文。这次签了意向文件，是金锣成立三十多年来离易主最近的一次。作为与双汇竞争多年、稳居行业第二的老牌公司，为什么偏偏选择现在出售？这133亿究竟买的是什么？金锣年营收308.59亿元，线下市场份额接近两成，在火腿肠品类中仅次于双汇。这个体量，133亿的估值并不算高。要理解这笔交易，需要回到它的起点。1986年，山东临沂兰山区半程镇开了一家福利肉联厂，连年亏损。1990年，31岁的周连奎接手厂长，彻底改革了这家乡办小厂的产权和经营模式。1993年股改后，他租赁商丘肉联厂跨省扩张。1994年，医生出身的明金星加入，三人共同在英属百慕大设立离岸公司，遥控管理这家企业。同年，8条日本生产线进场，1995年，金锣牌火腿肠推向市场。那个年代正是火腿肠市场的激烈竞争期。春都、双汇、郑荣等品牌打价格战，而金锣则走质优价廉路线，配合广告语“比一比，尝一尝，金锣火腿肠”，迅速在全国范围内传播。1996年起，金锣业绩连年翻番，到1998年市场格局定型，只剩下金锣和双汇两家主要竞争对手。
133亿买下的不仅是火腿肠品牌，还包括年屠宰2000万头生猪、2亿只肉鸡的产能，从日德美引进的生产线，以及深入乡镇市场的渠道网络。这也是德弘资本感兴趣的原因。德弘资本由前KKR全球合伙人刘海峰与华裕能创立，擅长低点接盘并深度改造企业。他们此前成功操盘过蒙牛、平安、海尔等项目。金锣选择此时出售的原因有三：首先，市场竞争中输给双汇；其次，火腿肠品类本身在萎缩，消费升级导致需求下降；最后，公司在悄悄瘦身，注册资本缩减，多家工厂注销。此外，周连奎的女儿周颖已经在其他相关领域布局，包括食品添加剂、食品加工设备和宠物食品等。核心主业并未交到她手上，最终选择整体出售。