中国正在优化政府债务结构，核心是增加中央政府债务占比。在地方财政收支矛盾较大的背景下，地方政府通过提前发行政府债券来稳投资、防风险。截至5月27日，全国已发行约4.7万亿元地方政府债券。预计今年前5个月地方政府债券发行规模将达到约4.8万亿元，比去年同期增长约12%，创下历史新高。
从已发行的4.7万亿元地方政府债券来看，再融资债券约为2.9万亿元，新增债券约为1..8万亿元。再融资债券主要用于偿还旧债，如到期的地方政府债券本金和置换存量隐性债务等，旨在缓解地方偿债压力。新增债券资金则主要用于基础设施等重大民生项目建设，以稳投资、促消费、补短板，促进经济社会增长。今年以来，地方政府债券资金的62%用于偿还旧债，如果考虑到还有约2000亿元新增专项债用于置换存量隐性债务等特殊用途，实际用于偿还旧债的比例会更高。
这些措施与化解地方政府隐性债务风险有关。中央推出了一揽子化债方案，其中一项是在2024年至2026年每年发行2.8万亿元地方政府债券来置换同等额度的隐性债务，从而实现展期降息、缓释风险。按财政部计划，今年地方将发行2万亿元再融资债券置换存量隐性债务。截至5月27日，这一置换存量隐性债务的再融资专项债券已发行约1.4万亿元，占计划发行额的七成左右。
当前化债工作取得积极效果，地方政府隐性债务规模大幅压降，债务结构不断优化，高息和非标债务占比下降。债务成本降低，周期延长，拓展了地方财政空间及可用财力。多省份提前完成年度化债任务，部分地区实现了“隐性债务清零”目标。