长城汽车的利润流向了何处 海外扩张的代价。长城汽车近期的财报揭示了一个复杂局面。2026年一季度，其海外销量达到13万辆，同比增长43.1%，占总销量近一半；然而，归属净利润仅为9.45亿元，同比下跌46.01%。扣除非经常性损益后，主业利润仅剩4.82亿元，意味着每100元营收中只有1块钱是靠卖车赚到的。
回顾2025年，全年海外销量为50.68万辆，同比增长11.6%，海外营收达到914.88亿元；但归母净利润为98.65亿元，同比下降22.07%；扣非净利润仅60.59亿元，同比下滑37.50%。这引发了一个问题：销量暴涨背后，利润去哪了？
表面上看，长城汽车的海外战绩辉煌。2025年海外销量突破50万辆大关，累计销量超200万辆，产品出口至全球170多个国家和地区，海外销售渠道超过1400家。巴西全工艺工厂于2025年8月竣工投产，成为拉美市场核心枢纽。
然而，盈利情况并不乐观。2025年长城汽车海外业务毛利率为16.70%，较2024年的18.76%减少2.06个百分点。这个数字不仅低于同期国内业务的18.61%，与2023年的26.01%相比，两年间蒸发了9.31个百分点。这意味着，曾经被视为利润增长引擎的海外业务，如今变成了“盈利洼地”。
业内分析指出，国际地缘冲突、贸易壁垒增多带来的海外市场不确定性风险，关税及非关税贸易壁垒、产业政策调整等因素，增加了长城汽车海外业务成本。例如，2024年以来俄罗斯市场报废税率大幅增加，推高汽车成本，而俄罗斯是长城汽车海外出口的重要市场之一。此外，海外本地化布局投入、汇率波动以及销售费用增长等多重因素也对海外业务毛利率产生影响。