摩根士丹利预测，随着美国经济放缓及美联储降息，美元兑日元将在2026年第一季度跌至140，较当前水平升值近10%。尽管日元本季度受日本财政担忧及加息预期减弱影响成为G-10最差货币，但策略师认为美债收益率下行将推动汇率向公允价值回归。不过，明年下半年美国经济复苏可能重新激活套利交易，使日元再度承压。
摩根士丹利策略师指出，随着美国经济放缓迹象日益明显，如果美联储在此背景下实施连续降息，日元兑美元汇率有望在未来几个月内升值近10%。目前美元兑日元汇率已脱离公允价值，如果这一关系得以修复，随着美国国债收益率下降拉低公允价值，美元兑日元预计将在2026年第一季度出现下跌。据此，摩根士丹利预计该货币对将在明年初跌至140左右的水平。
这一看涨呼声与日元近期的疲软走势形成鲜明对比。受日本首相高市早苗的支出计划可能恶化财政状况的担忧，以及市场对日本央行近期加息预期减弱的影响，日元本季度已下跌5.6%，成为十国集团（G-10）货币中表现最差的币种。截至东京时间上午11：51，日元兑美元汇率报156.67。
摩根士丹利认为，尽管日本国内财政政策环境并不具备特别的扩张性，但外部因素将主导汇率走势。该行警告，随着美国经济在明年晚些时候复苏并重振套利交易需求，日元届时将面临新一轮下行压力。根据该行的具体预测，美元兑日元将在2026年第一季度跌至140左右。但这一升值趋势可能只是阶段性的。策略师们预计，随着美国经济复苏，套利交易的需求将重新被激活，从而在明年下半年再次对日元构成下行压力。该行预计，到2026年年底，美元兑日元将反弹至147左右。