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9月降息的确定性与年内降息的变数 Powell鸽派讲话铺路[看点]

放大字体  缩小字体 发布日期:2025-08-26 00:01:38  来源:互联网  作者:亿席商务网  浏览次数:74
核心提示:本周美国经济数据好于预期,一度让9月降息预期回落。然而,在周五的Jackson Hole央行会议上,美联储主席Powell发表鸽派讲话,认为风险平衡要求调整货币政策立场,为9月降息铺路。这一讲话带动美股反弹,美元和美债收益率大幅下跌

本周美国经济数据好于预期,一度让9月降息预期回落。然而,在周五的Jackson Hole央行会议上,美联储主席Powell发表鸽派讲话,认为风险平衡要求调整货币政策立场,为9月降息铺路。这一讲话带动美股反弹,美元和美债收益率大幅下跌。乐观情况下,预计9月和12月各降息一次,全年降息幅度可能不超过50个基点。短期仍需关注9月密集数据对年内降息预期的影响,当前市场定价全年降息2.2次的预期偏乐观,面临回调风险。中期来看,预计2026年5月新任美联储主席上台后,货币政策将更宽松,明年在悲观、基准、乐观情形下将分别有4、5、6次降息。9月FOMC会议后,市场当前计价的2026年仅3次的降息预期料将升温,届时2年期美债利率和美元指数将重新回归下行趋势。

Jackson Hole会议主导了本周市场情绪。尽管8月标普美国PMI、新屋开工等数据好于预期,加上7月FOMC会议纪要偏鹰,一度令9月降息预期回落,美债收益率上升,叠加科技股高估值担忧,美股遭遇四连跌。但周五Powell的鸽派讲话为9月降息铺路,美股大涨,美元指数和美债收益率下行。全周来看,10年期美债利率升至4.262%,2年期美债利率降至3.707%,美元指数降至97.72;标普500和恒生指数分别收涨0.3%;现货黄金价格收跌1.1%至3372美元/盎司。

今年Jackson Hole全球央行年会的主题是《变迁中的劳动力市场:人口、生产率与宏观政策》,Powell的演讲围绕劳动力市场讨论美国经济与货币政策。他对美国经济的描述偏鸽派,降低了9月降息门槛。具体来看,就业增长放缓,劳务市场处于均衡状态,但这种均衡来自供需双弱,因此就业的下行风险在上升。与此同时,美国经济的内循环(就业与消费)也在放缓。通胀方面,Powell表示关税正在推高商品价格,但影响存在不确定性。货币政策关注的问题是关税带来的物价上涨是否是大幅、持续的。由于长期通胀预期仍然锚定,关税对通胀的影响更有可能不是持续性的。货币政策方面,由于政策仍是限制性的,基准情形与风险平衡的转变要求“调整”政策立场,但未来数据仍然起决定性作用。



 

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