10月31日凌晨，2026年A股三季报披露完毕。前三季度，A股上市公司合计实现营业收入56.66万亿元，同比增长5.66%；实现归母净利润约5.10万亿元，同比增长8.30%，比去年同期多赚了3906.46亿元。尽管净利润增速超过营收增速，显示整体盈利能力有所改善，但深入分析后发现，利润增量主要集中在少数公司和行业。
一家今年刚上市三个月的公司，前三季度实现归母净利润1320.40亿元，占全A利润增量的33.8%。一个行业贡献了全A近七成的利润增量。银行依然是A股最大的利润来源，而房地产成为亏损规模最大的行业，非银金融的利润明显收缩。这种分化现象值得关注。
上半年，A股上市公司归母净利润同比增长19.40%，到了前三季度降至8.30%。营收端也出现类似变化，上半年同比增长7.63%，前三季度降至5.66%。盈利公司的数量显示，全部上市公司中，前三季度实现盈利的占比73.15%，净利润同比增长的占比47.68%。这意味着超过七成的公司仍在赚钱，但真正实现净利润同比增长的公司不到一半。
金融行业内部也出现分化。银行业归母净利润达到17467.90亿元，占全A净利润的34.25%。非银金融归母净利润为5241.60亿元，但前三季度净利润同比减少约992亿元，是31个申万一级行业中利润减少最多的行业。农林牧渔和公用事业分别减少约547亿元和416亿元。剔除金融和三桶油之后，上市公司前三季度归母净利润同比增长16.61%，明显高于全A整体水平。
银行依然是A股最重要的利润支柱，工商银行、建设银行和农业银行合计净利润接近8000亿元。然而，非银金融却在收缩。房地产前三季度归母净利润亏损533.32亿元，是31个行业中亏损规模最大的行业。钢铁、建筑材料等行业的盈利表现同样承压。因此，虽然A股整体利润还在增长，但增长的广度已经跟不上增长的速度。