长鑫科技的市值已稳定在4万亿元。长鑫与合肥的故事揭示了中国城市发展的新逻辑。从资本投资的角度看，长鑫让合肥有了更鲜明的产业标签。受此影响，投资机构开始关注合肥，寻找下一个类似的成功案例。
这种现象也在其他城市出现。例如，机器人企业的融资往往绕不开深圳；AI创业在北京更容易获得资本青睐；生物医药项目则多集中在苏州。过去创投行业信奉“投资就是投人”，但现在风投正从选人转向选城市。
早期风险投资最看重的是创业者的能力和潜力。以王兴为例，他在创办美团前多次失败，但红杉中国仍选择投资美团，主要因为王兴过去的创业经历展示了其判断力和执行力。李斌创办蔚来时也获得了大量投资，这得益于他之前创办易车的经验。而李想在理想汽车面临困境时，得到了王兴的支持，因为李想有丰富的创业经历。
然而，在硬科技时代，情况变得更加复杂。造机器人和做AI需要多种资源，这些资源很难由单一创业者解决，更多依赖于城市的产业链。例如，深圳聚集了大量的电机、传感器、控制器和精密加工企业，为机器人产业发展提供了便利条件。2025年，深圳的机器人产业总产值达到2426亿元，吸引了众多资本关注。
另一个例子是北京的AI产业。美团联合创始人王慧文发现，位于清华以南、北大以东、学院路以西、大钟寺以北的区域内的AI项目表现普遍较好。这一区域积累了大量人才和创新资源，资本不仅投资了一家公司，还投资了整个海淀的创新网络。
推动资本看向城市的因素还包括资金结构的变化。2025年，国有属性资金在私募股权市场LP出资中的占比达到90.2%，地方国资和政府引导基金成为重要力量。这类耐心资本愿意陪伴企业度过研发、试产和市场验证阶段，并吸引社会资本跟进。