黄金这轮持续数年的超级牛市正面临最严峻的压力测试。今年年初金价触及历史新高，但随后大部分时间里金价持续下跌。7月1日，现货黄金盘中跌破4000美元/盎司，最低下探至3959.84美元/盎司，截至发稿时，报3968.18美元/盎司，日内跌幅近1%。刚刚过去的6月，现货黄金累计下跌近12%，二季度下跌14%，创下13年来最大季度跌幅。
市场对美国货币政策前景愈发谨慎，各大投行纷纷下调2026年黄金价格目标，但仍高于当前交易价。高盛将黄金年底目标价从5400美元/盎司下调至4900美元/盎司，荷兰国际集团将黄金年终目标价从5000美元/盎司下调至4600美元/盎司。德银预计第三季度金价为4300美元/盎司，较此前预期下调逾五分之一；第四季度金价为4800美元/盎司，较此前预期下调17%。
自2024年初至2026年初，黄金价格飙升了150%，但从今年1月触及历史高点以来，现货金已累计下跌近30%。面对如此剧烈的回撤，一个根本性的问题无法回避：黄金牛市是否已经结束？