2026年6月30日，江西生物制品研究所股份有限公司在港交所上市，成为“抗血清第一股”。招股期间，香港公开发售获476.5倍认购，国际发售获4.25倍认购。这份来自资本市场的信任与礼来重仓感染预防的举动不谋而合。当二级市场还在消化定价时，产业资本早已行动，为这门稀缺的老生意写下了最硬的底注。
一个月前，礼来以38亿美元收购三家疫苗公司，押注传染病预防赛道。礼来首席科学家与产品官Daniel Skovronsky表示：“从源头预防，而不是治疗后果。” 当礼来、恒瑞、复星纷纷布局抗感染赛道时，江西生物是这场盛宴中一个从未离场、还在不断扩展业务的“原住民”。
穿透喧嚣，这家深耕抗血清超50年的中国“隐形冠军”究竟在下一盘怎样的棋局？
要读懂江西生物的战略价值，需先了解抗感染赛道的历史。默沙东早在20世纪初就已形成免疫及抗感染布局，最早可追溯至1895年在美国率先实现白喉抗毒素商业化的前身之一H.K. Mulford。1929年，Sharp & Dohme并购Mulford，完整承接其抗毒素、血清及疫苗生物制品能力。1953年，Merck与Sharp & Dohme合并，正式组建默沙东。
合并后的默沙东相继研发出麻疹、水痘等多款疫苗，实现被动免疫与主动免疫的协同布局；化学药物方向同步布局链霉素、碳青霉烯类抗生素等；兽用方面也在数十年间持续推进。2009年，默沙东斥资约411亿美元收购先灵葆雅，纳入动物保健板块Intervet。从1895年白喉抗毒素启程，到2009年完善兽用业务，默沙东历经跨公司、跨时代的“逾百年演进”，搭建起“人用主被动免疫+兽用被动免疫”的双线业务架构。这条发展路径为江西生物提供了成熟的发展参考，也为抗血清赛道提供了历史背书。