2026年5月21日，SpaceX提交了招股书，估值达到1.75万亿美元，有望成为史上最大IPO。招股书中的三个关键数字揭示了马斯克选择此时上市的原因。
星链在2025年的营收为114亿美元，同比增长50%，表现出强劲的增长势头。AI板块（包括吸收了xAI的部分）在2026年一季度的营收为8亿美元，但运营亏损高达24.69亿美元。星舰火箭的研发投入累计超过150亿美元，尚未进入大规模收入阶段。这三条战线同时推进，印钞的速度赶不上烧钱和吞金的速度。
马斯克曾多次表示，在火星殖民地建立前不会让SpaceX上市，但现在他改变了主意。因为上市已成为他的一个算法，而非选项。
星链是SpaceX的重要资产，截至2026年3月底，星链在低轨道上运行约9600颗卫星，为约1030万用户提供互联网连接服务。2025年星链营收114亿美元，预计2026年将继续保持高速增长。这个增长速度在任何行业都属顶级。
SpaceX在2024年完成了对xAI的合并，将AI板块正式并入公司。整合逻辑清晰：SpaceX拥有全球最大的低轨道卫星网络，AI需要算力基础设施，两者结合可以构建“天地一体化AI算力”。然而，现实情况是AI板块在2026年一季度仅赚8.18亿美元，亏损24.69亿美元，全年资本支出预计超过300亿美元。
就在招股书公开前几分钟，第一财经披露了一个细节：Anthropic与SpaceX签署了云服务协议，未来三年内每月向SpaceX支付约12.5亿美元，合计约450亿美元。这笔合同意味着马斯克找到了用AI算力业务偿还AI烧钱成本的闭环，通过建算力卖给客户来覆盖运营亏损。每年150亿美元的合同收入能否对冲部分AI板块的亏损，成为关键变量。