日本首相高市早苗正面临一个棘手的抉择：是为赢得2月8日的提前大选而取悦选民，还是为了安抚动荡的债券市场而收紧财政。她试图通过减税和刺激支出兑现“负责任的财政扩张”的承诺，但日本国债市场却发出强烈警示信号。这一博弈不仅关乎日本经济前景，还可能引发全球金融市场的连锁反应。
本周，为了争取选民支持，高市早苗承诺暂停征收食品消费税两年，预计耗资约5万亿日元（约320亿美元）。此举迅速引发市场恐慌，未能完全确立选民信心，反而激怒了债券投资者，导致日本40年期国债收益率首次突破4%的关键心理关口。
市场的剧烈反应凸显了投资者对日本财政可持续性的极度担忧。基金经理们警告称，如果高市早苗在大选中获得压倒性胜利，市场对其财政纪律的信任可能会进一步崩溃，进而引发日本这一全球第三大债务市场的抛售潮。随着日本国内收益率飙升，日本机构投资者可能加速从海外撤资回流，从而对全球长期债券市场造成冲击。
尽管日本财务大臣片山皋月在达沃斯论坛上辩称日本2025年的基本财政收支将在G7国家中表现最佳，并试图通过“明智支出”安抚市场，但交易员们指出，一旦选举令发出，“负责任的财政扩张”理念便已在市场眼中破产。日本央行政策利率虽仍低于通胀，但长端收益率的失控表明，市场正在重新定价日本的主权风险。
随着高市早苗激进财政计划的推进，日本国债收益率正经历历史性的重估。除了40年期国债收益率突破4%外，基准10年期日本国债收益率也在近期突破2%，创下超过四分之一个世纪以来的新高。20年期和30年期国债收益率接连刷新纪录，其中30年期日债收益率已超过同期限德国国债，并逼近西班牙国债的水平。