11月26日，万科债券价格普遍下跌。截至发稿前，“21万科04”“22万科02”“22万科04”跌幅超过20%，触发盘中临时停牌，“21万科06”“22万科06”跌幅超过14%，“21万科02”跌幅超过10%。11月以来，万科境内债表现低迷，多日连续下跌。
债券大幅下挫的同时，股价也持续走低。截至11月26日发稿，万科A（000002.SZ）一度跌至每股6元，近60个交易日累计跌幅已超13%，创2015年以来新低。万科企业（02202.HK）跌幅超过2%，从9月12日的5.94港元一路下跌至近期的4港元左右。
11月2日，万科发布公告称与深铁集团签署《关于股东借款及资产担保的框架协议》，约定自2025年起至2025年度股东会召开日期间，深铁集团向万科提供不超过220亿元本金的贷款，包括纯信用贷款和有担保贷款。根据协议，借款本息合计约为236.91亿元。
公告显示，2025年初至11月2日，深铁集团已向万科提供纯信用贷款203.73亿元，其中已提取197.1亿元，剩余6.63亿元因提款期届满失效。依据框架协议，在2025年度股东会之前，万科可向深铁新增的有担保贷款本金为22.9亿元。
该笔金额不足以完全覆盖万科应付债券本息。华泰证券估算，万科在2025年11月至2026年6月待偿境内债券本息约为155.46亿元，待偿美元债利息约0.3亿美元。华泰证券固收分析师朱沁宜在研报中分析，框架协议或许更多是为了加强国资对外借款的风险管理，并不代表深铁对万科支持力度下降，但也意味着万科需要加强自身资金筹集能力以应对后续债券兑付。
股东借款已成为万科债券兑付的重要资金来源。截至2025年11月2日，万科年内已偿付境内外债券本息约为303.25亿元，其中深铁提供的信用借款用于偿付债券本息165.22亿元，约占55%，另有一部分有担保借款也用于偿还公开债。
万科日前召开了今年第一次临时股东会，作为大股东，深铁集团表示将与各方共同努力，帮助万科有序化解风险，支持其健康发展。