经济学家：人民币升值趋势或延续 美元指数企稳背景下！摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在11月17日的宏观策略谈中，对2026年到2027年的全球经济与中国宏观走势进行了展望。他认为美联储会继续降息至3%到3.25%之间，之后进入观望期，采取机会主义式的管理通胀。
美国解决债务问题的方式类似于二战后的高增长、高通胀手段，通过让经济偏热来消化债务水平。邢自强预计，较高的财政赤字、AI相关的投资增加以及总体消费韧性将使美国经济在明年上半年温和放缓，下半年逐渐修复，展现出韧性。美元虽面临压力，但因其他主要经济体表现疲软，美元指数或仍企稳，而人民币有望对美元小幅升值。
针对中国，邢自强指出2026年将是打破通缩的关键年份，2027年有望实现从通缩向低通胀过渡。预计2026年实际GDP增长4.8%，名义GDP增长约4.1%，通缩幅度收窄；2027年名义GDP增速有望回升至4.8%。政策层面，他预计中国将实施象征性降息10–20基点，并逐步加大财政支持。“十五五”规划将以科技为主线，兼顾消费与民生，推动社会保障与全国统一大市场建设。
在房地产政策方面，邢自强提出了上、中、下三策，其中以设立中国版“房利美”并通过财政贴息降低按揭利率的下策可行性最高，有望改善市场预期并助力房地产软着陆。随着政策共识逐步凝聚，2027年中国有望走出通缩，实现更加平衡的增长。
未来两年美国经济仍将保持韧性。短期内人工智能带动的投资和长期生产率提升将支撑经济增长。2026年上半年可能略差，但全年靠AI相关投资托底，下半年逐季度修复。到了2027年，美国通胀逐渐稳定，AI带动的生产率提升更加显性化，经济在健康增长区间保持合理水平。
货币政策方面，美联储将继续降息至接近中性的水平，即利率降到3%到3.25%之间，之后进入观望期。美国倾向于通过降低利率让经济偏热一点来化解债务问题，采用高增长、中高水平的通胀手段。这一路径类似二战后通过高增长和较低利率组合化解巨额政府债务的做法。