2025年10月28日上午10点14分，上证指数时隔十年再次突破4000点。这个数字标志着从2015年的杠杆牛市到2025年以“硬科技”为引擎的结构性行情的转变。
与十年前相比，A股总市值从58万亿元增长至122万亿元，上市公司数量翻倍。更深刻的变化在于两融余额占比从4%降至2.5%，机构投资者持股比例从15%跃升至47%，寒武纪的股价甚至超越了贵州茅台。
十年前银行股、券商股是市场的明星，而十年后领涨的是光模块、存储芯片和人形机器人。Wind数据显示，2025年前三季度，半导体指数涨幅达150%，AI算力龙头寒武纪股价翻了三倍，而房地产板块年内仍下跌15%。这种分化表明资金逻辑已彻底改变，机构用真金白银投票给“新质生产力”。
市场体量的膨胀让4000点的意义完全不同。2015年A股总市值为52万亿元，2025年突破107万亿元，科创板有570家企业上市，科技股权重从边缘升至12.1%。当前A股平均市盈率为14.24倍，低于2015年的23倍，沪深300市盈率不到15倍，处于历史中低位。这意味着指数回到原点，但资产池更深、泡沫更少。