随着以伊冲突加剧，美国也卷入其中。美国银行分析师在报告中指出，在全球动荡时期，黄金通常被视为避险资产，但战争和地缘政治冲突通常不是金价长期增长的动力。自以色列开始空袭伊朗以来，金价一周内下跌了2%，目前国际金价徘徊在3400美元/盎司左右。美银分析师预计，明年金价将达到每盎司4000美元，较目前水平上涨约19%。
尽管以色列和伊朗之间的战争可能会升级，但冲突通常不会持续推动金价上涨。因此，美国预算谈判的轨迹将至关重要，如果财政赤字不下降，其后果加上市场波动可能最终会吸引更多买家。目前，市场似乎没有过度依赖黄金，美银估计投资者在投资组合中只配置了3.5%的黄金。
除了以伊冲突外，市场最担忧的是特朗普的“大而美”法案。尽管参众两院版本存在关键分歧，但该法案预计将使美国未来几年的赤字增加数万亿美元。美国国会预算办公室的一项分析显示，全面减税和支出法案将提振经济产出，但仍将导致未来10年联邦赤字增加2.8万亿美元。美银分析师警告称，无论国会如何改写预算法案，赤字都将保持在高位，市场对财政可持续性的担忧不太可能消退。利率波动和美元走弱应该会继续支撑黄金，尤其是如果美国财政部或美联储最终被迫介入并支持市场的话。
“大而美”法案涵盖税收、边境管控、人工智能等一系列政策，引发了人们对美国债务可持续性的担忧，以及全球对即将发行的大量美国国债的需求的担忧。数据显示，仅自3月底以来，全球各国央行就已抛售了480亿美元的美国国债。与此同时，各国央行仍在继续购买黄金，延续了几年前的趋势。世界黄金协会的一项调查发现，地缘政治不确定性和潜在的贸易冲突是新兴经济体央行转向黄金的主要原因。美银估计，各国央行的黄金持有量目前相当于美国未偿还公共债务的18%左右，高于十年前的13%。这一数字应引起美国政策制定者的关注，对贸易和美国财政赤字的持续担忧可能导致央行购买更多黄金而非美国国债。